Deutsche Bank: Εμπιστευθείτε τις ευρωτράπεζες, οι τιμές-στόχοι για Ελλάδα

Profit taking βρίσκεται πίσω από την πίεση του τελευταίου διαστήματος. Το σινιάλο από τις αποτιμήσεις και οι αλλαγές στα top picks. Οι συστάσεις και οι εκτιμήσεις του οίκου για τις ελληνικές τράπεζες.

Οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές έχασαν 16% από τότε που ξεκίνησαν οι ανησυχίες της αγοράς γύρω από τις περιφερειακές τράπεζες των ΗΠΑ καθώς και την Credit Suisse, επισημαίνει η Deutsche Bank σε ανάλυσή της.

Η εξαγορά της Credit Suisse από τη UBS εξάλειψε έναν σημαντικό κίνδυνο για τον κλάδο, αλλά η αβεβαιότητα παραμένει αυξημένη, λόγω -μεταξύ άλλων- της αντιμετώπισης των ομολόγων Tier 1. Ως εκ τούτου, υπάρχει λογική πίσω από τη διόρθωση, αν και σύμφωνα με την Deutsche Bank, η Credit Suisse αντιμετώπισε μια μοναδική κατάσταση, μη συγκρίσιμη με τον υπόλοιπο κλάδο.

Επιπλέον, η αποτίμηση του κλάδου κάτω από 6 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη είναι τώρα κοντά στα χαμηλά που παρατηρήθηκαν σε προηγούμενες κρίσεις, συμπεριλαμβανομένης της Παγκόσμιας Χρηματοπιστωτικής Κρίσης, όταν ο κλάδος ήταν σε πολύ καλύτερη κατάσταση όσον αφορά την κερδοφορία, το κεφάλαιο, τη ρευστότητα και την ποιότητα του ενεργητικού. Υπό αυτό το πρίσμα, ο οίκος θεωρεί ότι τα θεμελιώδη μεγέθη των τραπεζών, συμπεριλαμβανομένων των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων, των ζημιών από δάνεια και της απόδοσης κεφαλαίου, παραμένουν σε μεγάλο βαθμό «εποικοδομητικά», αν και λιγότερο από ό,τι πριν από δύο εβδομάδες.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν καλά διαφοροποιημένες βάσεις χρηματοδότησης, με σταθερές καταθέσεις δικαιόχρησης και έως τώρα καταγράφουν εισροές καταθέσεων. Ετσι, εκτιμά ότι η διόρθωση του κλάδου πρέπει να αντιμετωπιστεί πολύ περισσότερο ως αποκόμιση κερδών μετά από ένα ισχυρό ράλι (περίπου 40% τους τελευταίους πέντε μήνες), αντί ως εξέλιξη που τονίζει θεμελιώδη προβλήματα που θα ακολουθήσουν.

Η Deutsche Bank παραμένει θετική στον κλάδο. Παράλληλα αλλάζει το μείγμα των top picks: προσθέτει τις BNP Paribas και HSBC, αντικαθιστώντας την Bank of Ireland και το NatWest (λιγότερο θετικό outlook, αλλά παραμένει με αξιολόγηση «αγορά»). Οι ABN AMRO, Banco BPM, ING και UBS συνεχίζουν να συμπληρώνουν τις κορυφαίες επιλογές της.

Οι ελληνικές τράπεζες 

Ο οίκος διατηρεί τη σύσταση buy για την Alpha Bank, καθώς με τιμή-στόχο στο 1,6 ευρώ βλέπει περιθώριο ανόδου 41%. Προβλέπει ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται με Ρ/E 5 με βάση τις εκτιμήσεις για το 2023 και 4,6 το 2024, από 15,9 το 2022, ενώ εκτιμά και μερισματική απόδοση 3,9% το 2023, που ενισχύεται στο 6,6% το 2024. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας αναμένεται στο 8,7% φέτος και στο 9,1% το 2024.  

Για τη Eurobank διατηρεί σύσταση "hold", με στόχο το 1,5 ευρώ και περιθώριο ανόδου 17% από τα τρέχοντα επίπεδα. Το Ρ/Ε της τράπεζες εκτιμάται στο 6,8 για το 2023 και στο 6,4 για το 2024, με τη μερισματική απόδοση να εκτιμάται σε 2,9% για το 2023 και 4,7% για το 2024. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας αναμένεται στο 10,6% φέτος και στο 10,9% το 2024.

Οσον αφορά στην Εθνική, η τράπεζα διατηρεί buy και δίνει τιμή-στόχο στα 5,1 ευρώ, με τα περιθώρια ανόδου να διαμορφώνονται σε 13%. Το Ρ/Ε εκτιμάται στο 6,9 το 2023 και σε 6,5 το 2024. Ο οίκος προβλέπει και μερισματική απόδοση 3,3% για τη μετοχή το 2023 και 5% το 2024. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας αναμένεται στο 9,8% φέτος και στο 9,5% το 2024. 

Για την Πειραιώς, η DB διατηρεί σύσταση hold με στόχο το 1,8 ευρώ (προβλέπει περιθώριο υποχώρησης 6% για τη μετοχή). Προβλέπει ότι το Ρ/Ε της τράπεζας θα ενισχυθεί στο 4,8 το 2023 και στο 3,9 το 2024, από 2,3 το 2022. Παράλληλα, εκτιμά μερισματική απόδοση 3,4% το 2023 και 8,3% το 2024. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας αναμένεται στο 8,9% φέτος και στο 10,6% το 2024.