Goldman Sachs: «Καλής ποιότητας» τα ελληνικά ομόλογα
Υπεραπόδοση των ελληνικών τίτλων αναμένει ο επενδυτικός οίκος. Το «σήμα» που στέλνει για την ανάπτυξη. Πού βάζει τον πήχη για τις μετοχές. Τα τέσσερα θέματα του 2024.
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι τα ελληνικά, ισπανικά και πορτογαλικά κρατικά ομόλογα είναι «καλής ποιότητας» και θα υπεραποδώσουν το επόμενο έτος.
Στην ετήσια έκθεσή της για τις αγορές ομολόγων, ο οίκος προβλέπει ότι η Ελλάδα και οι άλλες χώρες θα υπεραποδώσουν λόγω των μικρών εκδόσεων χρέους από τις τρεις οικονομίες μαζί και της ισχυρής τους ανάπτυξης, καθώς καθεμία από τις τρεις οικονομίες θα ξεπεράσει σε ανάπτυξη τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Την ίδια στιγμή, σε άλλη έκθεση στρατηγικής, αυτή για τις ευρωπαϊκές μετοχές, αναμένει ότι θα συνεχίσουν να αποδίδουν το 2024, με έναν στόχο για τον δείκτη Stoxx Europe 600 στις 480 μονάδες, από τις 447 μονάδες που είναι η τρέχουσα αποτίμηση, σε διάστημα 12 μηνών, με άνοδο τιμών κατά 7%.
«Αυτό βασίζεται σε ένα βελτιωμένο οικονομικό περιβάλλον, τη λογική αποτίμηση και τις περίπου σταθερές προοπτικές για τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Το τρέχον 12μηνο μελλοντικό P/E του δείκτη STOXX Europe είναι στις 11,8 φορές και χαμηλά σε όρους ιστορικού εύρους, δεδομένου ότι τα κέρδη και τα περιθώρια κέρδους είναι σχετικά υψηλά», προβλέπει η τράπεζα.
«Ο πληθωρισμός έχει μειωθεί περισσότερο από ό,τι αναμενόταν και οι οικονομολόγοι μας αναμένουν τώρα ότι στην Ευρωζώνη ο πυρήνας του πληθωρισμού θα μειωθεί στο 2,7% ετησίως έως τα μέσα του 2024. Αυτό σημαίνει δύο πράγματα: πρώτον, η αύξηση των πραγματικών μισθών είναι πιθανό να είναι θετική (ακόμη και όταν η αύξηση των ονομαστικών μισθών επιβραδύνεται), το οποίο θα δώσει μια ώθηση για τον καταναλωτή. Δεύτερον, μειώνει τον κίνδυνο μιας βαθιάς ύφεσης, καθώς ο υψηλός πληθωρισμός δεν εμποδίζει πλέον τις μειώσεις των επιτοκίων», συνεχίζει ο οίκος.
«Επιπλέον, διαπιστώνουμε ότι τα καλύτερα περιβάλλοντα για τις ευρωπαϊκές μετοχές ήταν είτε ο πληθωρισμός να είναι υψηλότερος του 3% και να μειώνεται είτε να είναι στα επίπεδα του 1%-3% και να μειώνεται. Η τοποθέτηση των παγκόσμιων αμοιβαίων κεφαλαίων παραμένει χαμηλή, δεδομένων των εκροών σχεδόν δύο ετών από τις ευρωπαϊκές μετοχές. Τούτου λεχθέντος, αμφιβάλλουμε για μια απότομη στροφή πίσω στις ευρωπαϊκές μετοχές, ιδίως δεδομένου ότι άλλα περιουσιακά στοιχεία προσφέρουν τώρα καλή απόδοση», προβλέπει η τράπεζα.
«Πιστεύουμε ότι ο κύριος αγοραστής της Ευρώπης θα συνεχίσει να είναι οι ίδιες οι εταιρείες μέσω των επαναγορών, οι οποίες ανέρχονται σε περίπου 100-150 δισ. στερλίνες ετησίως (αφαιρουμένων των εκδόσεων).
Υπάρχει επίσης περιθώριο οι συγχωνεύσεις και εξαγορές να ανακάμψουν, εφόσον τα επιτόκια σταθεροποιηθούν και ο κίνδυνος ύφεσης συνεχίσει να εξασθενεί. Οι μετοχές στην Ευρώπη επωφελούνται από τα υψηλά ταμειακά υπόλοιπα και τους χαμηλούς δείκτες χρέους (αθροιστικά).
Τα τέσσερα θέματα για το 2024, σύμφωνα με την Goldman Sachs, είναι:
(1) Επιστροφή μετρητών στους μετόχους (επένδυση long μέσω του προϊόντος GSSTREPO),
(2) Οι ευάλωτοι ισολογισμοί παραμένουν πρόβλημα (επένδυση short μέσω του προϊόντος GSSTWBAL),
(3) Αποπληθωρισμός και σταθερά επιτόκια - προσθήκη επιλεκτικής διάρκειας (επένδυση long μέσω του προϊόντος GSSTGROW) και,
(4) Μετοχές που εξακολουθούν να ευνοούνται από την ανάπτυξη στις ΗΠΑ (επένδυση long μέσω του προϊόντος GSSTAMER).