Optima: Θα ξεπεράσουν τους φετινούς στόχους οι τράπεζες

Διατηρεί τη σύσταση «buy» για τον κλάδο η Optima Bank, οι τιμές-στόχοι για τις τέσσερις συστημικές. Ποιες τράπεζες περιλαμβάνει στα top picks από το ταμπλό. Ο «χάρτης» του Q1.

Οι ελληνικές τράπεζες εμφάνισαν ισχυρά αποτελέσματα το πρώτο τρίμηνο, λόγω υψηλότερων βασικών εσόδων, αποτελεσματικής συγκράτησης του κόστους και χαμηλότερων προβλέψεων, επισημαίνει σε ανάλυσή της η Optima Bank.

Επιπλέον, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων αυξήθηκε περαιτέρω, η ρευστότητα είναι άφθονη και η ποιότητα ενεργητικού και η δυναμική παρέμειναν θετικές. Μετά το ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων, η Optima θεωρεί ότι οι τράπεζες όχι μόνο θα επιτύχουν αλλά θα υπερβούν τους στόχους της φετινής χρήσης και ως εκ τούτου επαναλαμβάνει τη σύσταση buy για τον κλάδο.

Η χρηματιστηριακή δίνει τιμή-στόχο στα 2,1 ευρώ για την Alpha Bank, στα 2,41 ευρώ για τη Eurobank, στα 9,2 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και στα 5 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς. 

Η αποτίμηση 

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται στο 0,92x P/TBV24e, με έκπτωση 17% έναντι των ευρωπαϊκών. Ωστόσο, η Optima αναμένει ότι θα εμφανίσουν μέση απόδοση επί της λογιστικής αξίας 13,6% το 2024e, ελαφρώς υψηλότερη από τις ευρωπαϊκές και ως εκ τούτου, θα έπρεπε να διαπραγματεύονται σε αντίστοιχα επίπεδα αποτίμησης. Eurobank και Πειραιώς είναι οι κορυφαίες επιλογές της Optima από τον κλάδο, καθώς προσφέρουν τις υψηλότερες δυνατότητες ανόδου.

Μερίσματα

Οι συστημικές τράπεζες έχουν ανακοινώσει την πρόθεση να διανείμουν μερίσματα για το 2023, για πρώτη φορά από το 2008 και υπόκεινται σε έγκριση από τις ρυθμιστικές αρχές στις αρχές Ιουνίου. Η Eurobank στοχεύει να διανείμει DPS >0,09 ευρώ, Εθνική 0,36 ευρώ, Alpha 0,026 ευρώ, Πειραιώς 0,06 ευρώ και η Optima bank 0,44 ευρώ.

Τα αποτελέσματα 

Τα καθαρά κέρδη των τραπεζών ανήλθαν σε 1,12 δισ. ευρώ (+34% σε τριμηνιαία, +39% σε ετήσια βάση). Η Εθνική εμφάνισε τα υψηλότερα καθαρά κέρδη στα 358 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν στα 2,16 δισ. ευρώ (-3% τριμηνιαία, +14% σε ετήσια βάση) και το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) μειώθηκε κατά μόλις 3 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση στο 2,87%, παρά το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και αντιστάθμισης κινδύνου. Η Εθνική σημείωσε το υψηλότερο NII στα 606 εκατ. ευρώ και η Optima bank το υψηλότερο NIM με 4,48%.

Τα έσοδα από προμήθειες διαμορφώθηκαν σε 486,6 εκατ. ευρώ (-3% τριμηνιαία, +13% σε ετήσια βάση) και ως εκ τούτου τα βασικά έσοδα ανήλθαν στα 2,65 δισ. ευρώ (-3% τριμηνιαία, +14% σε ετήσια βάση). Τα μη επαναλαμβανόμενα έσοδα διαμορφώθηκαν σε 84,6 εκατ. ευρώ (-48% τριμηνιαία, +14% σε ετήσια βάση) και τα συνολικά έσοδα ανήλθαν σε 2,73 δισ. ευρώ (-3% τριμηνιαία, +14% σε ετήσια βάση).

Από την πλευρά του κόστους, οι λειτουργικές δαπάνες ανήλθαν στα 859,8 εκατ. ευρώ (-8% τριμηνιαία, -6% σε ετήσια βάση) και τα έσοδα προ προβλέψεων ανήλθαν σε 1,87 δισ. ευρώ (-4% τριμηνιαία, +25% σε ετήσια βάση). Η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος έχει τα υψηλότερα κέρδη προ προβλέψεων στα 554 εκατ. ευρώ.

Τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα μειώθηκαν κατά 233 εκατ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση, σε 6,15 δισ. ευρώ και τα καθαρά NPEs ανήλθαν στα 2,11 δισ. ευρώ (-137 εκατ. τριμηνιαία). Ο μέσος δείκτης NPE παρέμεινε σταθερός σε τριμηνιαία βάση στο 3,5% και η κάλυψη μειώθηκε ελαφρά στο 86,1% έναντι 86,4% το 4ο τρίμηνο του 2023. Η Optima bank κατέγραψε τον χαμηλότερο δείκτη NPE στο 1,1% και τον υψηλότερο δείκτη κάλυψης, στο 98,5%.

Ισολογισμός

Τα δάνεια ανήλθαν στα 150,3 δισ. ευρώ (-1% τριμηνιαία, -0,3% σε ετήσια βάση). Οι καταθέσεις μειώθηκαν κατά 3,7 δισ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση σε 222,1 δισ. ευρώ (-1,6% τριμηνιαία, +1,1% σε ετήσια βάση). Οι προθεσμιακές καταθέσεις αυξήθηκαν κατά μόλις 116 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο στα 58,86 δισ. ευρώ και αντιστοιχούσαν στο 26,5% των καταθέσεων έναντι 26,0% το 2023. Η Τρ. Πειραιώς έχει την υψηλότερη καταθετική βάση με 58,6 δισ. ευρώ.

Τα ενσώματα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 1 δισ. ευρώ στο τρίμηνο, στα 29 δισ. ευρώ. Η Eurobank έχει τα υψηλότερα ενσώματα Ίδια Κεφάλαια ύψους 7,8 δισ. ευρώ και η Εθνική είχε το υψηλότερο RoaTBV με 19,7%. 

Οι στόχοι του 2024

Οι διοικήσεις των τραπεζών επανέλαβαν τους στόχους για το σύνολο της χρήσης και αναμένουν ακόμη ένα τρίμηνο για να προχωρήσουν σε αναθεώρηση. Επόμενοι καταλύτες για τον κλάδο είναι η απάντηση του SSM για τις διανομές μερισμάτων στις αρχές Ιουνίου και η συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 6 Ιουνίου.