«Ταύρος» για τις τράπεζες η Euroxx, οι τιμές-στόχοι

Φθηνές οι αποτιμήσεις, με discount 30% έναντι του ανταγωνισμού. Πιστεύει ότι τα μερίσματα θα εκπλήξουν θετικά, με αποδόσεις πάνω από 10% ετησίως. Πού βάζει τον πήχη.

Παραμένουμε «ταύροι» στις ελληνικές τράπεζες δηλώνει η Euroxx, σε ανάλυση που ακολουθεί την ανακοίνωση αποτελεσμάτων εννεαμήνου.

Όπως υποστηρίζει, το outlook παραμένει θετικό με ταχύτερες μειώσεις επιτοκίου από την ΕΚΤ, που όμως αντισταθμίζονται από την αύξηση των χορηγήσεων, ένα πιο ελκυστικό μίγμα καταθέσεων, μεγάλη αύξηση προμηθειών και χαμηλότερο cost of risk.

Θεωρεί ότι δεν είναι ακριβοί οι υφιστάμενοι πολλαπλασιαστές (4,9x P/E και 0,7x P/TBV με βάση τις προβλέψεις του 2025) και discount περίπου 30% έναντι του ανταγωνισμού. Το μεγάλο pool των διανομών την επόμενη τριετία είναι ένα ακόμα «bonus» για τους επενδυτές.

Η Euroxx επικαιροποιεί το μοντέλο και υπολογίζει τώρα ότι το επιτόκιο της ΕΚΤ θα φτάσει το 2% στα μέσα της επόμενης χρονιάς. Εκτιμά μέση ετήσια αύξηση πιστώσεων (CAGR) στο 8% για την περίοδο 2024-27, ισχυρή μονοψήφια αύξηση προμηθειών και χαμηλότερο cost of risk (50-60 μονάδες βάσης). Αυτά θεωρεί ότι είναι ισχυροί παράγοντες για την κερδοφορία τα επόμενα χρόνια.

Πιστεύει ότι τα μερίσματα θα εκπλήξουν θετικά με αποδόσεις πάνω από 10% ετησίως. Βλέπει ότι οι ανταμοιβές των μετόχων από όλες τις τράπεζες θα λάβουν μέσω μερισμάτων και επαναγορών τίτλων ποσά που αντιστοιχούν περίπου στο 30% της σημερινής κεφαλαιοποίησης. Ως καλύτερη θεωρεί την Εθνική ακολουθούμενη από την Alpha Bank. Οριακά βλέπει καλύτερο upside για την Πειραιώς και την Alpha Βank.

Αναλυτικά:

• Eurobank: Τιμή-στόχος τα 3 ευρώ με upside 54%
• Εθνική: Τιμή-στόχος τα 11 ευρώ με upside 53%
• Alpha Βank: Τιμή-στόχος τα 2,7 ευρώ με upside 68%
• Πειραιώς: Τιμή-στόχος τα 6,3 ευρώ με upside 68%