Τράπεζες: Ανεβάζει τις τιμές-στόχους η Eurobank Equities
Αυξάνει τις προβλέψεις της για τα κέρδη των συστημικών τραπεζών κατά 5%, μετά τις ισχυρές επιδόσεις στο τρίτο τρίμηνο. Γιατί θεωρεί top pick από τον κλάδο την Τράπεζα Πειραιώς.
Νέες, υψηλότερες τιμές-στόχους για τις τραπεζικές μετοχές δίνει η Eurobank Equities σε έκθεσή της.
Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί υψηλότερα τις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία 2024 των τραπεζών κατά 5% μετά τις ισχυρές επιδόσεις στο εννεάμηνο, κάτι που οδηγεί σε άνοδο 2% περίπου στις τιμές-στόχους.
Ειδικότερα, θέτει νέο στόχο για την Alpha Bank τα 2,58 από 2,56 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα τα 11,18 από 10,97 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 6,31 από 6,24 ευρώ, ενώ και για τις τρεις διατηρεί σύσταση αγοράς.
Οπως αναφέρει, παρότι οι τράπεζες ξεπερνούν συνεχώς τις προβλέψεις κερδών τα τελευταία τρίμηνα, έχουν υποαποδώσει έναντι των περιφερειακών τραπεζών και του τραπεζικού δείκτη SX7E κατά 29% και 12% αντίστοιχα, μέχρι στιγμής στο έτος. Με τις τρεις τράπεζες που καλύπτει να εμφανίζουν Ρ/Ε 4-5 και p/tbv 0,5-0,8 με βάση τις προβλέψεις για το 2025, υπάρχει σημαντικό περιθώριο ανόδου.
Σε συνδυασμό με τις συντηρητικές εκτιμήσεις για απόδοση ιδίων κεφαλαίων 11-15% το 2025, τις ελκυστικές αποτιμήσεις και καταλύτες όπως τα αυξημένα μερίσματα και οι πιθανές αναθεωρήσεις των κερδών σε υψηλότερα επίπεδα, η επενδυτική περίπτωση εμφανίζεται ιδιαίτερα ελκυστική, σημειώνει η Εurobank.
Ως εκ τούτου, διατηρεί buy για όλες τις τράπεζες, με την Πειραιώς να αποτελεί την κορυφαία της επιλογή, δεδομένου του ισχυρού ιστορικού εκτέλεσης και του ελκυστικού προφίλ ρίσκου - απόδοσης, σημειώνοντας ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αποτυπώνει το story ανάκαμψης και τη διατηρήσιμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων RoTE σε διψήφια επίπεδα.
Η εικόνα στο Q3
Οπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, οι ελληνικές τράπεζες εμφάνισαν ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο το Q3, ξεπερνώντας τις προβλέψεις, με βάση τα υψηλότερα των εκτιμήσεων καθαρά έσοδα από τόκους και τις σημαντικά χαμηλότερες προβλέψεις για επισφάλειες.
Παρά τις αντίξοες συνθήκες για τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα περιθώρια διατηρήθηκαν ισχυρά στο 2,74%, με τη βελτίωση στην ποιότητα ενεργητικού και την ισχυρή παραγωγή προμηθειών να στηρίζουν το λειτουργικό momentum.
Αν και οι τράπεζες παραμένουν πιο «ευαίσθητες» σε μειώσεις επιτοκίων από τις ευρωπαϊκές, η προβλεπόμενη μείωση στην αναπροσαρμοσμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων κατά 4 ποσοστιαίες μονάδες ως το 2026, τις οδηγεί σε «άνετη» ευθυγράμμιση με τους μέσους όρους στην ευρωπεριφέρεια (12% περίπου, από επίπεδα 16% το 2023).
Παράλληλα, η ταχύτερη μείωση των στοιχείων αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων στα κεφάλαια των τραπεζών ενισχύει την ορατότητα για αυξημένες πληρωμές στους μετόχους, σημειώνει η χρηματιστηριακή.
Οι λόγοι αποπληρωμής αναμένεται να φτάσουν περίπου στο 50% των κερδών για όλες τις συστημικές τράπεζες έως το 2025, με την Εθνική και τη Eurobank να κάνουν λόγο για 50% ήδη από τα κέρδη του 2024. Οι μερισματικές αποδόσεις αναμένεται να κυμανθούν από 7% έως 10% το 2024, για να αυξηθούν στο 9% έως 11% έως το 2025-26, υπερβαίνοντας τις αποδόσεις στην ευρωπαϊκή περιφέρεια.