JP Morgan: Σε πορεία επενδυτικής βαθμίδας το 2022 η Ελλάδα
Το δεύτερο εξάμηνο του επόμενου έτους βλέπει την επενδυτική βαθμίδα για την ελληνική αξιολόγηση ο οίκος. Το σινιάλο και οι προσδοκίες για τα εγχώρια ομόλογα. Το βασικό σενάριο για τις κινήσεις της ΕΚΤ.
H JP Morgan πρώτη εκφράζει την εκτίμηση ότι είναι εξαιρετικά πιθανό το ενδεχόμενο η χώρα να έχει αξιολόγηση σε επενδυτική βαθμίδα (investment grade - IG) στο δεύτερο εξάμηνο του 2022, γεγονός που θα «έσβηνε» τις όποιες ανησυχίες των επενδυτών και των αγορών για το τι μέλλει γενέσθαι στις αποδόσεις των εγχώριων ομολόγων, μετά τη λήξη στο έκτακτο πρόγραμμα αγορών για την πανδημία - ΡΕΡΡ.
Παράλληλα, η αμερικανική τράπεζα εξακολουθεί να προτείνει θέσεις αγοράς (overweight) για τα ελληνικά και τα ιταλικά ομόλογα έναντι της υπόλοιπης ευρωπαϊκής περιφέρειας. Η JP Morgan προσδοκά υποχώρηση των περιθωρίων με το γερμανικό 10ετές ομόλογο, με το spread του ελληνικού 10ετούς ομολόγου να προβλέπεται ότι από τα τρέχοντα επίπεδα των 160 μ.β. θα υποχωρήσει στις 125 μ.β. κατά το πρώτο τρίμηνο του 2022 και στις 110 μ.β. στο δεύτερο τρίμηνο, ενώ σε παρόμοια της τάξεως των 120 μ.β. θα παραμείνει και για τα άλλα τρίμηνα του 2022.
Στην περίπτωση της Ελλάδας, η τράπεζα εκτιμά ότι η αγορά τιμολογεί τα ομόλογα με κάποια έκπτωση, δεδομένης της αβεβαιότητας σχετικά με την ένταξη των εγχώριων ομολόγων στα προγράμματα αγοράς μετά το πρόγραμμα PEPP.
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο για την ένταξη των εγχώριων ομολόγων στα προγράμματα αγοράς μετά το πρόγραμμα PEPP, με βάση τις ισχυρές προοπτικές δραστηριότητας και το σταθερό πολιτικό τοπίο, η Ελλάδα θα μπορούσε δυνητικά να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount στις τρέχουσες αποτιμήσεις των ομολόγων, όπως συνέβαινε για μεγάλο μέρος του 2021. Σε όρους τακτικής, η JP Morgan για το πρώτο εξάμηνο του 2022 προτιμά την Ιταλία και την Ελλάδα στην περιφέρεια και την Ιρλανδία και το Βέλγιο στον πυρήνα με σύσταση overweight.
Η αμερικανική τράπεζα επισημαίνει ότι το 2021 παρατηρήθηκαν περιορισμένες σχετικά ενέργειες αξιολόγησης στην περιφέρεια της Ευρώπης από τους οίκους αξιολόγησης. Πιο συγκεκριμένα, οι οίκοι αξιολόγησης αναβάθμισαν τις προοπτικές (σε θετικές από σταθερές) για λίγα κράτη της ζώνης του ευρώ -ενώ η Κύπρος, η Ελλάδα και η Πορτογαλία έλαβαν αναβαθμίσεις αξιολογήσεων στη διάρκεια του 2021.
Στα πρόσφατα reports τους, οι οίκοι αξιολόγησης δήλωσαν ότι ο κίνδυνος αρνητικής αξιολόγησης για τα κράτη της ζώνης του ευρώ είναι γενικά χαμηλός βραχυπρόθεσμα, λόγω του ιστορικά χαμηλού κόστους χρηματοδότησης και δεδομένης της απόφασης από την ΕΚΤ και την ΕΕ να υποστηρίζουν με δράσεις τις ευρωπαϊκές χώρες.
Η βασική υπόθεση της JP Morgan είναι ότι θετικές κινήσεις στις αξιολογήσεις θα συνεχιστούν και το επόμενο έτος, ιδίως για τα μικρότερα κράτη, με πιθανότητες η Ελλάδα να αποκτήσει επενδυτική βαθμίδα στο 2ο εξάμηνο του 2022. Επίσης, για την Ιταλία, βλέπει πιθανότητες για αναβαθμίσεις το 2022, δεδομένης της άποψης για ισχυρή συνεχιζόμενη μεταρρυθμιστική ατζέντα.
