Goldman Sachs: Αναβαθμίζει Motor Oil, υποβαθμίζει ΕΛΠΕ

Για τα ΕΛΠΕ ο αμερικανικός οίκος περιορίζει κατά 4,9% τις εκτιμήσεις του για τα EBITDA φέτος. Εκτιμά ότι η Motor Oil βρίσκεται σε καλή θέση, ώστε να επωφεληθεί από την ανάκαμψη των περιθωρίων διύλισης.

Η Goldman Sachs διατηρεί τη σύσταση «buy» για τη μετοχή της Motor Oil, αυξάνοντας περαιτέρω την τιμή- στόχο στα 19,50 ευρώ από 18,50 προηγουμένως, ενώ υποβαθμίζει σε «ουδέτερη» τη σύσταση για τα ΕΛΠΕ, διατηρώντας την τιμή-στόχο στα 7,50 ευρώ.

Για τον τίτλο της Motor Oil, ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος περιορίζει οριακά τις εκτιμήσεις για τα φετινά EBITDA στα 632 εκατ. ευρώ από 659 εκατ. ευρώ προηγουμένως, αλλά αυξάνει τις εκτιμήσεις του για το 2023 στα 717 εκατ. ευρώ από 663 εκατ. ευρώ. Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να κινηθούν στα 3,11 ευρώ και στα 3,71 ευρώ το 2022 και το 2023, ενώ οι εκτιμήσεις για τα μερίσματα παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, στο 1,20 ευρώ και στο 1,30 ευρώ ανά μετοχή.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η Motor Oil βρίσκεται σε μια καλή θέση, ώστε να επωφεληθεί από την ανάκαμψη των περιθωρίων διύλισης και είναι σε θέση να παράγει κατά μέσο όρο μια απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών περίπου στο 18% το 2022-2023, παρά τις συνεχιζόμενες επενδύσεις στη μονάδα αναμόρφωσης νάφθας και στα έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Η μέση μερισματική απόδοση 9% στο χρονικό διάστημα 2022- 2023 είναι από τις υψηλότερες μεταξύ των διυλιστηρίων της περιοχής CEEMEA.

Για τα ΕΛΠΕ, ο αμερικανικός οίκος περιορίζει κατά 4,9% τις εκτιμήσεις του για τα EBITDA φέτος στα 625 εκατ. ευρώ από 657 εκατ. ευρώ προηγουμένως, αυξάνοντας κατά 2,6% τις εκτιμήσεις του για το 2023 στα 755 εκατ. ευρώ από 736 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, τα κέρδη ανά μετοχή θα κινηθούν στο 0,72 ευρώ και στο 1,03 ευρώ για φέτος και του χρόνου, εκτιμήσεις χαμηλότερες συγκριτικά με το προηγούμενο διάστημα (0,80 ευρώ, 1,04 ευρώ), ενώ τα μερίσματα αναμένεται να διαμορφωθούν στα 0,50 ευρώ και 0,60 ευρώ για το 2022 και το 2023 αντίστοιχα, σύμφωνα με την Goldman Sachs.

Η Goldman Sachs αναμένει την ενίσχυση των ελεύθερων ταμειακών ροών κατά 40% περίπου από το 2020 έως το 2022, το οποίο θα μεταφραστεί σε μια μέση απόδοση FCF περίπου 12% το 2022-23. Η ισχυρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών και η ανάκαμψη της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια θα πρέπει να σημάνουν μια αύξηση του μερίσματος, ωστόσο, μετά την πρόσφατη σταθεροποίηση της μετοχής, ο αμερικανικός οίκος αναμένει πλέον πως τα EΛΠΕ θα παρέχουν μια μέση μερισματική απόδοση για την περίοδο 2022-2023 της τάξης του 8%, η οποία ευθυγραμμίζεται σε γενικές γραμμές με τον ιστορικό μέσο όρο (7%), υποβαθμίζοντας έτσι τη σύσταση για τη μετοχή σε «ουδέτερη».